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Dérivés de taux – FADT
Anticiper, se couvrir, performer : apprenez à manier les dérivés de taux pour transformer le risque en opportunité
Presentiel
14.0H
Perfectionnement
non
*Niveau : Ne correspond pas à un niveau de difficulté mais à un niveau de spécialisation recherché
Programme :
- FRA / STIR
- Rappels : taux spot, forward, zero
- FRA (Forward Rate agreement)
- Taux à terme versus taux sans risque composé (exemple 3m LIBOR -> 3m SOFR)
- FRA : Swap de taux uni-période
- Principe et mécanismes
- FRA : brique de base des dérivés de taux
- STIR (Short-Term Interest Rate futures)
- Principe de cotation
- Interpréter la futures strip
- Ajustement de convexité
- Applications : positions directionnelles, spreads
- Swaps de taux
- Mécanisme et terminologie
- Interprétation du taux
- Asset swaps : comprendre l’utilisation, exemple de l’ASW financé et parallèle avec les CDS
- Eléments de valorisation
- Comprendre le mark-to-market (mtm) / coût de remplacement (unwind)
- Estimation du mtm par le PV01
- Incorporation de soulte
- Applications
- Taux swap forward vs. Spread (duration neutre)
- Exemple du 5×10 versus spread 5y/10y
- Stratégie bull steepener versus steepener
- Exemple du 5×10 versus spread 5y/10y
- Courbe des taux
- Théories explicatives de la courbe des taux
- Théorie des espérances actualisées (taux longs reflètent les anticipations de taux courts – approche « finance », risque neutre)
- Problèmes avec cette théorie : prime à la liquidité, habitat préféré (effets offre/demande)
- Structurés de taux : logique de carry et monétisation des imperfections de la courbe
- Inverse floaters
- CMS spreads
- Spread options
- Mouvements caractéristiques de la courbe, liens avec la macroéconomie
- Mouvements parallèles
- Steepeners / flatteners
- Bull Steepeners / Flatteners
- Bear Steepeners / Flatteners
- Applications : quels produits pour quelles stratégies ?
- Théories explicatives de la courbe des taux
- Cross-currency basis swaps (XCCY)
- Principe et méthode de cotation
- XCCY comme 2 prêts back-to-back
- Applications : swap d’une émission EBRD, asset swap cross-currency
- Futures sur obligations
- Principe et méthode de cotation
- Analyse CTD (cheapest to deliver)
- Applications
- Couverture obligations
- Forwards / spreads
- Invoice swap spread
- Swaptions
- Swaptions receveuses, payeuses
- Applications
- Swaption 5Y5Y
- Cancellable swap
- Comprendre les paramètres de pricing
- Modélisation normale ou log-normale ?
- Brève introduction à SABR (modèle de smile)
- Swaptions bermudéennes
- Produits indexés à l’inflation (cash et dérivés)
- Relation de Fisher : taux nominal, réel, inflation
- Pourquoi indexer ? Perspective de l’émetteur, de l’investisseur
- Mécanismes d’indexation, Capital Indexed Bond
- Composantes de l’inflation breakeven
- Stratégies d’inflation breakeven : directionnelle, inflation forward, spread
- Stratégie breakeven : comprendre l’impact des repos
- Exercices d’application
- Swaps zero-coupon comme forward CPI
- Construction de la courbe
- Impact de la saisonnalité
Objectif :
- Comprendre les fondamentaux des taux d’intérêt
- Identifier les principaux dérivés de taux
- Savoir valoriser les dérivés de taux simples
- Analyser les risques liés aux dérivés de taux
- Mettre en œuvre des stratégies de couverture de taux
- Connaître le cadre réglementaire et opérationnel des dérivés de taux
Public :
Traders (taux, fixed income, produits dérivés), sales sur produits de taux et dérivés, structureurs en produits de taux, risk managers (marché, ALM, gestion actif-passif), contrôleurs de gestion des risques en salle des marchés, gestionnaires de portefeuille obligataire ou multi-actifs utilisant des dérivés, back-office et middle-office souhaitant comprendre le cycle de vie et le pricing des produits, analystes quantitatifs juniors souhaitant relier modèle/pricing à l’opérationnel, comptables IFRS/finance impliqués dans la valorisation des instruments dérivés, auditeurs intervenant sur des portefeuilles incluant des produits de taux complexes, collaborateurs private equity
Prérequis :
Aucun
Méthode pédagogique :
- Exposés à partir d’un diaporama
- Echanges d’expériences
- Etude de cas pratique
- Quiz et activité interactive
- Ancrage mémoriel
Moyens d’évaluation :
- Evaluation des acquis de la formation par le biais de QCM et/ou d’exercices pratiques
- Questionnaire de satisfaction à chaud complété par chacun à l’issue du stage
- Questionnaire d’évaluation à froid complété par chacun entre 2 et 3 mois après le stage
Pour tout renseignement sur nos formations :
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Formation accessible à partir de 5 stagiaires
Pour les présentiels, le lieu de formation sera précisé ultérieurement, au plus tard dans la convocation de formation. Formation accessible à partir de 3 stagiaires.
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